增长持续放缓压力犹存，经济底部盘整蓄势待发
报告摘要
- 1-2月宏观数据显示经济整体依然偏弱。虽然大型民企的生产有所恢复，但总体工业增加值增长继续放缓。固定资产投资延续小幅恢复，结构上主要靠基建和房地产投资带动，而制造业投资则动力减弱。这显示经济下行主要还是靠政策在尽力对冲和保底。除了生产和投资，内需持续减弱，进出口在一月的超预期增长之后也掉头大幅度下滑。
- 之前我们的报告指出，2019年走势主要看政策对冲。2月，数据显示，在全力支持实体经济的信贷政策下，实体经济融资环境逐步改善，同时更积极的财政政策政府落实，符合市场预期。总体来看，当前经济具有底部盘整的特征，经济结构调整持续进行。生产端部分行业下行显著，但是高端制造仍然保持相对稳定增长。虽然经济下行值得关注，但与此同时，底部仍具韧性。
- 跨境市场方面，受外汇供求和美元指数影响，人民币汇率保持升值。与此同时，境外资金持续流入国内，中国对外投资降幅也有所收窄。
- 企业违约、地方政府债务，和外围经济变化是宏观经济的隐忧。与此同时，资本市场上涨过快也加大回调风险。
- 2019年以来虽然资本市场相对宽松，但是一级市场在“募投管退”上依然面临现实约束。特别是在募资端，银行、保险等体量较大的资金方对于股权投资仍处于政策观望中，整体收缩趋势不变。
